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  车用交流发电机行业已形成市场化的竞争格局，各企业面向市场自主经营，行业主要是通过政府部门的宏观调控并结合行业协会自律来管理。作为产业链上游，汽车交流发电机制造商主要为车用发动机厂和汽车整车厂配套。车用发动机厂所属的内燃机行业及汽车整车厂所属的汽车行业的整体发展状况直接影响车用交流发电机行业的发展水平。

  我国的车用交流发电机行业分为主机配套和售后维修两个市场，主机配套市场根据应用的车型不同可以细分为乘用车配套市场和商用车配套市场。公司在我国商用车配套发电机领域，产品市场占有率连续多年保持领先地位。

  车用交流发电机作为内燃机的关键零部件之一，通过集成在内燃机中而间接应用于汽车、工程机械与农业机械等下业。由于前述下业，特别是汽车与工程机械行业具有较强的周期性特征，从而使得公司所处的车用交流发电机细分行业也呈现出一定的周期性波动。

  车用电子真空泵大范围的应用于新能源汽车和涡轮增压或缸内直喷燃油车车型，随着汽车行业中新能源汽车的快速发展和涡轮增压汽车渗透率的稳步提高，电子真空泵的需求正在不断地提升。

  新型储能行业是我国加快构建清洁低碳、安全高效能源体系的有力支撑，产品覆盖发电侧、电网侧、用电侧等多方面需求，发展前途广阔。根据不同应用场景对储能设备的大小、容量等不一样的要求，储能产品主要可划分为便携式储能产品、家庭级储能产品、工商业级储能产品、电网级储能产品等。

  公司主体业务为车用交流发电机和电子真空泵的研发、生产、销售及有关技术服务。

  车用交流发电机是将车用发动机所产生的机械能转化为电能的装置，是汽车的主要电源和车用发动机的关键零部件之一。其功用是当发动机正常运作时，向车载用电设备包括汽车电子控制装置、照明及信号装置以及其他辅助电器等提供持续、稳定的电能，同时向蓄电池充电。

  随着汽车电子化程度的日益提高，车用交流发电机的产品性能直接影响着车辆的稳定运行，对汽车驾驶的安全性、舒适性以及能耗和排放均具备极其重大影响。除大多数都用在汽车外，车用交流发电机还大范围的使用在工程机械、农用机械等非道路机械。

  公司发电机产品主要定位于中高端市场，拥有8大系列逾300个主要型号，是国内车用交流发电机产品线最丰富的公司之一。

  电子真空泵基本功能是为汽车刹车提供线全系列新产品生产能力，目前生产的电子真空泵大多数都用在新能源汽车。

  根据不同的目标市场及客户，公司销售模式分为主机配套直销模式和售后维修经销模式。其中企业主要以面向主机配套市场的直销为主，经销销售所占比例较小。

  公司在主机配套市场中采用直销模式，由本公司直接与发动机厂或汽车整车厂签订销售合同并销售产品。企业主要通过与客户进行同步产品研究开发获得业务机会，在合作开发产品投产后则获取相应配套产品订单。按照该模式，在发动机厂或汽车整车厂新型号发动机或新车型前期研发、设计阶段，公司即开始参与承担配套发电机或电子真空泵的研发、设计、样品试制、样品测试、装车路试及图纸确认会签等工作，待新发动机或新车型研发成功后则直接转入后续量产的配套供应。

  售后维修市场采用经销商销售的模式，由公司营业销售人员通过市场考察，以省为单位逐步确定一批综合销售能力、信誉度和市场开发能力较强的经销商，由公司对经销商进行直接管理。销售具体流程为：公司依据市场具体情况确定销售额度、产品价格及促销政策的细节后将产品销售给经销商，通过经销商在其销售网络区域内销售产品。针对售后维修市场，公司每年度对经销商有关人员进行产品技术应用知识培训；对经销商按年度进行考核，根据年度综合考核情况决定经销合约的续签。

  公司推行精益生产方式，以销售订单为驱动进行生产安排。基于与客户签订的年度框架合同，按照客户的月度订单由制造部依照订单并结合产成品的库存情况，编制月度预测计划，经销售、制造等部门评审后，由制造部确定次月生产计划，并进行动态管理。根据月度生产计划，结合销售发货的需求，由制造部编制三天计划。再由制造部根据三天计划编制一天计划，并具体安排组织生产。如计划订单有所变更，由销售部门提交计划调整通知单，经制造部门确认后，调整生产作业计划。

  公司实行计划与订单驱动相结合的采购方式。每年采购物流部依据公司年度销售计划定制全年采购计划并与供方签订年度采购合同，每月根据月度销售计划编制主要物资采购计划并实施采购。采购管理体系的设计以“质量第一”为主旨，同时平衡考虑了成本控制、及时供应以及供应商关系维护等方面，符合公司业务模式，利于公司长远发展。

  储能业务是公司确立的战略发展新方向。公司现在存在储能业务收入大多数来源于便携式储能产品。便携式储能产品是一种内置高能量密度锂离子电池，可提供稳定交流/直流电压输出的电源系统，可应用于户外旅行、应急备灾等场景。在研发、生产和销售储能设备的基础上，公司也在大力推进工商业储能端的合同能源管理业务。合同能源管理，是指节能服务企业与用能单位以契约形式约定节能目标，节能服务企业提供必要的服务，用能单位以节能效益支付节能服务企业投入及其合理利润。加快推行合同能源管理，积极发展节能服务产业，是利用市场机制促进节能减排、减缓温室气体排放的有力措施，是助力实现“3060”碳排放目标的有效途径。公司储能业务经营模式按市场化运营。

  2024年上半年，国民经济延续恢复向好态势，运行总体平稳、稳中有进，GDP同比增长5.0%。国内汽车销量同比微增，其中汽车出口保持迅速增加，对拉动市场整体增长贡献显著；新能源汽车产销继续保持较快增长，市场占有率稳步提升。中国汽车工业协会多个方面数据显示，2024年1-6月，我国汽车产销分别完成1,389.1万辆和1,404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%；商用车产销量分别完成200.5万辆和206.8万辆，同比分别增长2%和4.9%。新能源汽车产销量分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%。

  在上述整车行业市场背景下，公司作为国内商用车配套交流发电机的主要供应商，面对市场需求量开始上涨乏力、原材料价格再创新高、行业竞争异常激烈等复杂形势，积极应对挑战，持续开拓创新，推进企业持续不断的发展。发电机业务稳步配套、力拓售后实现稳步增长;电子真空泵业务提升制造、深耕客户稳中有进;储能方面大力开发新产品，合同能源管理业务多项目落地，形成发展新局面。

  公司上半年实现营业收入32,051.10万元，较上年同期增长9.51%；实现归属于上市公司股东净利润1,561.37万元，较上年同期增长4.50%。营业收入同比增长的根本原因系发电机业务在配套市场总体稳定的基础上售后市场销量增长及储能业务的进一步拓展所致。实现归属于上市公司股东净利润增长的根本原因系森阳科技股权回购交易事项完成使得投资收益增加所致。

  车用交流发电机作为内燃机的关键零部件之一，通过集成在内燃机中而间接应用于汽车、工程机械与农业机械等下业。由于前述下业，特别是汽车与工程机械行业具有较强的周期性特征，从而使得公司所处的车用交流发电机细分行业也呈现出一定的周期性波动。一般来说，当宏观经济迅速增加时，市场对汽车、工程机械、农业机械的需求量也快速提升，从而带动车用交流发电机细分行业迅速成长；反之，当宏观经济提高速度放缓时，车用交流发电机细分行业的增速也将随之放缓，甚至会出现下滑的情形。因此，宏观经济周期性波动可能对公司的经营业绩产生重大影响。公司电子真空泵大量应用于新能源汽车，新能源汽车行业的政策变化对公司电子真空泵业务的发展存在比较大影响，如果相关产业政策出现重大不利变化，可能会对新能源汽车行业的发展产生不利影响，进而影响企业经营业绩。

  公司产品细分行业作为汽车、工程机械与农业机械等行业产业链上的一环，受到产业链生态规律的制约。由于汽车整车厂商以及机械制造厂商面临较为充分的市场之间的竞争，使得其不得不阶段性重估并调整商品市场价格。为保证利润率，汽车整车厂商以及机械制造厂商通常会要求其供应商相应调整价格，从而迫使整个产业链上的行业顺次调整，因此，公司产品的价格存在被迫下调，从而对公司的经营业绩产生不利影响的风险。

  公司主营业务成本中原材料占比较高，2023年度和2024年半年度，原材料占主营业务成本的比重分别为89.77%和90.21%。公司主要原材料为漆包线、端盖、调节器、整流桥、真空泵及爪极等，其中由于漆包线主要为铜材，其占产品直接材料成本的比重随铜价波动而呈现较大变化，是公司发电机产品成本的主要影响因素。如果主要原材料价格未来持续大幅度波动，将直接影响生产所带来的成本。企业存在原材料价格波动的经营风险，并可能因此而导致公司经营业绩的大幅波动。

  公司产品主要供应给江铃汽车（000550）、上汽通用五菱、潍柴动力（000338）、福田康明斯、广西玉柴等汽车整车厂和发动机厂。2023年度和2024半年度公司向前五大客户的销售额占同期主要经营业务收入比重分别为50.22%和50.87%，占比较高。企业下游客户较为集中是汽车零部件行业的特点。如果上述主要客户经营情况出现变化或转向其他生产厂商采购产品，导致其对公司产品的需求量下降，将会对公司的生产经营及经营业绩造成不利影响。

  发电机是发动机系统的关键零部件之一，在汽车开动过程中持续运转。公司无法排除个别产品存在缺陷的可能。另外，公司产品系通过装在发动机系统中应用在汽车整车上再最终销售给计算机显示终端，中间环节多且涉及与其他汽车整车用电器、真空系统的相互匹配，影响零部件的配套；在计算机显示终端的使用的过程中，亦有几率存在超负荷不当使用等情形。电子真空泵是刹车系统的核心部件，公司也无法排除个别产品存在缺陷的可能以及用户不当使用等情形。上述各种各样的因素有几率会使公司产品在使用的过程中出现一些明显的异常问题，并由此而导致下游客户的索赔。特别是近年来，国家关于汽车质保的要求逐步的提升，加重了公司下游客户的质保责任，提高了其成本，而汽车在使用的过程中出现的问题有时难以清晰地鉴别责任主体，故不排除企业存在分担部分客户质保成本的风险。

  随着国家对产业体系调整的深入，汽车工业已经从粗放型发展转向精细化发展，各种汽车技术发展路线相互竞争，汽车零部件市场需求量逐年增长的同时，对产品功能、品质、适用性等要求不断的提高和变化，新产品的开发速度很快，若公司技术进步跟不上步伐，则会给公司的经营带来一定风险。

  2023年度和2024半年度，公司的应收账款净额分别为26,488.49万元和23,207.85万元，占总资产的占比分别是23.30%和20.50%，占比较高。公司下游客户主要是国内知名的发动机厂和汽车整车厂，信誉较好，大部分应收客户款项均能在信用期内收回，但受个别客户经营波动影响，报告期内存在延迟付款情况。若公司不能及时回收应收账款，则会对公司的现金流转与财务情况造成一定的不利影响。

  按行业惯例，汽车整车厂与发动机厂一般会根据历史产销数据，要求零部件供应商建立和保持相应数量的安全库存。由于公司产品品种众多，为应对客户的需求波动并快速交货，公司实际备货往往会超过前述最低保有量，而客户在经营过程中可能会对其产品做改型以应对市场需求，客户改型有几率会使公司的少量额外备货使用价值降低，存在减值风险。另外，如果原材料和产品价格会出现较动，公司也会存在存货减值的风险。

  公司来投资并购，可以加快完善公司产业布局、迅速壮大公司经营规模，带来较大的经济效益与社会效益，并且作为一种优化资源配置的有效方法，对企业的存续、发展都至关重要。但同时也存在着诸多风险，包括但不限于法律风险、社会风险、一般经济风险、财务风险、交易风险、运营风险、价值评估预测风险、商誉减值风险等。

  公司的主体业务为车用交流发电机的研发、生产、销售和有关技术服务，经过多年的经营和发展，公司在商用车配套发电机市场形成综合优势，在规模、技术上均处于国内同行业领先地位。

  公司是中国内燃机工业协会理事、电机电器分会副理事长单位，中国汽车工业协会电机电器委员会副理事长单位，2011年以来，公司先后被评定为“中国汽车电子电器电机行业‘十佳企业’”、“中国汽车电子电器电机行业创新企业”、“中国内燃机零部件行业排头兵企业”、“中国汽车电机电器电子行业优秀上市公司”、“中国汽车工业协会纪念改革开放四十周年十佳企业”。公司客户主要为国内知名的发动机厂和汽车整车厂，主要客户有江铃汽车、上汽通用五菱、潍柴动力、福田康明斯、广西玉柴等。

  公司一贯格外的重视自主研发和技术创新，公司2006年被科学技术部火炬高技术产业开发中心认定为国家火炬计划重点高新技术企业，2007年被评定为浙江省高新技术企业，2008年公司经过重新评审，依照《高新技术企业认定管理办法》被浙江省四部门联合认定为高新技术企业，并在2011年10月14日通过高新技术企业复审。2014年、2017年、2020年、2023年，公司均再次被重新认定为高新技术企业。公司的企业技术中心2002年被浙江省经贸委认定为省级技术中心，2007年被认定为省级高新技术研发中心，2009年被认定为省级优秀企业技术中心。2012年12月，公司与中国工程院院士饶芳权及其团队建立了院士专家工作站。2014年，公司被浙江省科学技术厅评定为浙江省企业研究院；2017年，被评定为浙江省优秀企业研究院；2018年，被评定为浙江省高技能人才（劳模）创新工作室；2019年，被评定为浙江省省级工业设计中心；2021年，被评为国家级工业产品绿色设计示范企业、浙江省专精特新企业；2022年，被评定为国家级专精特新“小巨人”企业。

  公司大规模、高效率的产品生产能力，为进一步维护、开发大型客户提供了生产保障；随技术和工艺改进、规模效应显现，成本优势也日益凸显，多种产品综合性能接近国际知名品牌，具有很强的性价比优势，赢得了良好的市场口碑。公司强大的配套能力及精细化的成本控制有效保证了利润空间。

  （四）公司的“申湖”商标在国内车用交流发电机特别是商用车配套发电机市场享有很高的声誉和知名度；

  作为中国较早从事车用交流发电机研发、生产的企业之一，公司在车用交流发电机行业特别是商用车配套市场享有较高的声誉和知名度。公司“申湖”商标为浙江省著名商标。

  在2022年收购普来恩中力的控制权后，公司电子真空泵团队和产品具有了为国内主流新能源汽车配套的丰富经验和经历，产品市占率迅速提升，已成为国内电子真空泵产品的重要供应商之一。公司已形成“油电共进、商乘并举”的产品业务格局，切实提升了公司的市场竞争力与可持续发展能力。

  证券之星估值分析提示潍柴动力盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示江铃汽车盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示潍柴动力盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示德宏股份盈利能力比较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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